来源：金融时报

　　8月13日 ，中国人民银行公布金融数据 。7月末，社会融资规模
、M2增速均保持在较高水平
，体现了适度宽松的货币政策取向，为实体经济提供了适宜的货币金融环境；与此同时 ，受季节因素影响
，信贷数据波动明显
。

　　月度金融数据往往被视为观察阶段性经济金融运行情况的窗口，但随着我国经济进入高质量发展阶段 ，单月贷款读数通常不足以准确反映经济活跃程度
，也难以完整体现金融支持实体经济的力度，分析经济金融形势时无需对单月数据过度关注 ，更不宜过度炒作单月信贷增量读数波动。

　　那么
，究竟如何更好地理解当前金融数据呢？

　　首先，观察金融总量不能只看贷款 ，宜更多观察社会融资规模、M2这些更全面的指标 。近年来
，随着金融市场创新和直接融资发展，企业融资渠道日益多元化 ，加上政府债券发行扩容提速，贷款作为企业融资渠道之一
，越来越难以完整反映金融支持实体经济的成效
。人民银行在2010年前后推出社会融资规模指标，包含贷款 、政府债券和企业债券
、股票、非标等广泛的融资渠道 ，能够更全面刻画金融总量增长的全景
，相对而言更具分析价值。

　　其次，金融机构破除内卷式竞争会挤出虚增空转贷款 ，促进金融支持实体经济质效更高 、更可持续 。实际上
，金融机构淡化规模情结是一个持续的过程，目前有越来越多的银行正在转变经营思路 ，从“比规模
、比增速
”转向“比服务、比精准”
，以更可持续的方式支持实体经济
。这会对金融总量数据产生“挤水分 ”效应，在虚增空转贷款被挤出的同时 ，经营主体获得了更为精准 、优质
、高效的金融服务
，实体经济的真实融资需求得到了更充分的满足。

　　再次，其他行业的清理拖欠企业账款可能使中小企业信贷需求阶段性下降 ，但企业现金流会更加健康、资金循环会更加顺畅 。过去一段时间，部分供应链核心企业拖欠中小企业账款的现象较为突出
，一些被拖欠企业迫于现金流压力，额外以银行贷款填补资金缺口 ，并支付相应利息
，加重企业经营负担
。近期相关部门推进清欠账款的成效逐渐显现，大型企业对中小企业的付款期限压缩至60天以内 ，多家重点车企也对付款账期作出了集体承诺。账款得到清欠后
，中小企业贷款需求可能有所下降，但有助于减轻企业包袱 、激发经营活力 ，同时也能够推动信贷资源从“填补窟窿
”转向“创造价值”
，提升资金使用效率 。

　　总体来看，在当前决策层多次提到“破除内卷式竞争 ”的背景下 ，金融机构也必须看到
，挖掘有效信贷需求是银行稳健可持续经营的保障。据业内人士观察，在传统经营思维下 ，一些金融机构仍然倾向于通过降低贷款利率等方式营销这类大客户，出现无序竞争
，但这类需求很难谈得上是有效信贷需求
。随着我国经济结构转型升级，传统信贷需求在减少 ，新动能领域信贷需求在增加
，金融机构未来需要适应形势变化，加快转变经营思路 ，进一步下沉客户
，在细分市场中挖掘有效信贷需求。