文/王恩博

美国财政部发布的最新数据显示 ，截至目前
，美国国债总额首次超过37万亿美元
。

这是什么概念？相当于平均每个美国人背债约10.7万美元，差不多可以买两辆特斯拉ModelY汽车。如果把这笔巨款换成1美元纸币 ，首尾相连可以绕地球赤道超过14圈 。

美国债务为何飞涨？

美国债务飞涨
，并非一夜之间的事，而是由多年财政赤字累积而成。

美国国会预算办公室(CBO)在2020年曾预测 ，至2030财年美国国债才会达到37万亿美元
。但2025年，便提前“撞线”。

主要原因有两个：

第一
，花得太多 。美国政府一边减税，一边狂撒钱——军费
、医保、社会福利 ，样样不能少
。最近通过的“大而美
”法案
，将债务上限进一步提高了5万亿美元，未来10年预计赤字还会增加超过3.4万亿美元(不含利息)。花得多 、借得多 ，连利息也成了“吞金兽” 。2025财年
，美国光还利息就要接近1万亿美元，相当于每天睁眼先欠约27亿美元利息
。

第二 ，收得不够。近几年
，美国税收占GDP的比例总体已低于战后历史平均水平 。尽管对外屡屡挥出关税大棒，但对内大规模减税叠加经济结构变化 ，仍然让财政收入增速赶不上支出膨胀
。有专家指出
，现在美国的债务每5个月就多出1万亿美元，这几乎是过去25年平均速度的两倍。

巨额债务能否还上？

很多人会说 ，美国不会破产，因为它可以自己印钱 。

的确
，美国的债务几乎全部以美元计价，而美元是其自己发行的货币
。理论上 ，美国总能用新债换旧债
，把账一直“滚 ”下去。美国财政部数据显示，约四分之一的美债由政府内部持有 ，比如社保信托基金
，相当于左口袋欠右口袋 。

而且，2024年美国经济总量超29万亿美元 ，美元是全球储备货币
，美债依然是世界上最受欢迎的安全资产。国际货币基金组织(IMF)也认为，美债短期违约风险很低
。

但问题是 ，这种借新还旧的利息成本正越来越高。

国际信用评级机构穆迪今年5月宣布
，将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由正是美国政府债务和利率支付比例增加 。

此前 ，惠誉
、标准普尔已经下调了美国的主权信用评级
。这意味着，美国在三大主要国际信用机构中的主权信用评级均失去了AAA的最高等级。

还不上债会怎样？

美国知名智库布鲁金斯学会警告
，如果投资者开始怀疑美国的还债能力，后果可能是多米诺骨牌式的：国债利率飙升、美元贬值 、进口价格上涨 ，股市和债市同步大跌 。

在全球金融体系中
，美元的作用牵一发而动全身
。据IMF数据，全球近六成外汇储备是美元 ，几乎所有石油、黄金
、大宗商品都用美元定价。如果美国财政失控、债务爆雷
，就像在金融体系的心脏引爆一颗炸弹 。这不仅是美国的问题，而是全世界的系统性风险
。

虽然美债短期内不太可能会像某些“爆雷预言
”那样瞬间崩掉 ，但债务雪球越滚越大
，财政空间就越被压缩。靠着经济体量和美元霸权，美国当然可以继续“躺着还钱” ，但也可能在某个临界点被迫作出痛苦选择 。