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　　中金点睛

　　8月18日上证指数上涨0.85% ，收盘升至3728点
，创下近十年以来的指数新高，据Wind统计盘中A股市场总市值也突破了100万亿元
。对此我们简评如下：

　　A股延续强势表现 ，8月18日沪指创十年新高。6月底以来A股走势强劲，8月18日上证指数上涨0.85%
，创下2015年8月20日以来的新高 。市场交易热度同步上升，日度交易金额超过2.8万亿元
。风格方面 ，小盘和成长风格占优
，创业板指 、中证2000
、中证1000、中证500 、沪深300指数分别上涨2.84%
、2.14%、1.69% 、1.52%、0.88%。行业方面，偏成长风格如通信
、计算机、电子 、传媒
、国防军工等行业涨幅居前；房地产、石油石化 、银行等表现偏弱 。

　　资金与基本面共同支撑指数表现 ，“增强版2013
”
。我们在上周发布的《指数新高后
，如何布局？》中认为，资金驱动
、业绩支撑、外部风险阶段性下降 ，共同促成近期指数强劲表现
，结构上可能继续类似2013年，小盘和成长风格占优。近期市场成交量不断提升 ，8月18日成交量较上周五大幅增加0.5万亿元
，两融余额也在提升，结合前期公布的7月国内储蓄存款增速下行 ，反映股市向好仍在继续吸引更大体量资金流入 。近期内外部宏观环境变化不大，海外美联储处于降息周期之中
，CME Fedwatch显示市场预计9月降息概率较高；国内“一揽子”政策继续落地，央行坚持“适度宽松 ”的货币政策 、“反内卷
”仍在推进
、促消费改善民生等相关政策文件也在不断出台。当前处于A股中报业绩披露高峰期 ，关注景气行业的基本面印证
。

　　“十年新高”高不高？A股当前整体估值处于合理区间
，并未高估。我们在去年9月发布《A股见大底了吗？》，去年9月24日至今上证指数底部回升39% ，根据Wind统计
，截至8月18日收盘，1）沪深300动态市盈率在12.2倍左右 ，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右
，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复 ，但目前尚未出现明显高估 。2）当前A股市值升至100万亿元左右
，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置
。3）A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。4）当前沪深300指数股息率2.69% ，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力 。综合上述指标
，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间
。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。8月18日市场交易额已经超过2.8万亿元，以自由流通市值计算的换手率已超过5% ，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大
，但一般并不影响中期市场走势 。

　　配置上，建议关注：1）6月末以来海外算力产业链领涨 ，市场热点主要围绕产业升级展开
，继续关注景气高且有业绩验证的AI/算力、创新药 、军工
、有色等板块；2）业绩弹性较高，受益于居民资金入市的券商、保险行业；3）受益于“反内卷 ”等政策的板块 ，如光伏；4）红利板块预计仍将延续分化表现
。