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　　中国经营报

　　被誉为“中国炒货第一股
”的“瓜子大王”洽洽食品最近日子不太好过 。

　　8月21日晚
，洽洽食品股份有限公司（以下简称“洽洽食品 ”）披露半年报
。报告期内，公司业绩显著承压 ，营收与净利润同比双降
，其中净利润跌幅超七成，创近年来同期最大降幅。

　　净利下滑近74%

　　据半年报显示 ，上半年
，洽洽食品实现营收27.52亿元，同比下滑5.05%；归母净利润8864万元 ，远低于上年同期的3.37亿元，同比下滑73.68%；经营活动产生的现金流量净额为1.64亿元
，同比减少76.12%；公司毛利率从上年同期的28.41%骤降至20.31%，净利率从11.62%降至3.24% ，下滑均超过8个百分点
，盈利能力显著弱化 。

　　归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4309万元，同比下降84.77%
。公司计划不派发现金红利 ，不送红股
，不以公积金转增股本。

　　考虑到成本压力，东吴证券下调了对洽洽食品的盈利预测：预计2025—2027年公司归母净利润分别为6亿
、10.5亿、11.2亿元 ，此前分别为7.6亿 、10.9亿
、11.6亿元 。

　　时间再拉长一点
，自2020年9月以来，公司已经连跌了5年 ，现在股价不及巅峰时期的三分之一
。

　　罪魁祸首：天气与成本

　　对于利润的大幅下滑
，洽洽食品解释，主要是由于葵花籽和核心坚果原料成本上升 ，同时主动调整产品结构、渠道结构等，加大了新品研发和势能渠道的费用投入
，对利润情况产生影响。

　　原料成本上涨的影响尤为突出 。据了解，2024年9月下旬内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨导致葵花籽的霉变率提升 ，符合洽洽食品质量标准的原料产量减少
，原料价格上升；同时巴旦木原料受供需关系影响 、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨。

　　记者查询发现 ，目前洽洽瓜子的葵花籽原料基本都来自于国内
。公司内部人士透露
，内蒙古区域葵花籽收获期遭遇连续阴雨，不仅让葵花籽霉变率上升 ，还导致原料产量下降
，原料价格连涨带“霉
”，成本压力如影随形。

　　今年一季度 ，洽洽食品收入同比下滑13.76%
，净利润暴跌67.88% 。在2025年4月的投资者活动上，公司解释一季度收入下降 ，一方面是春节错期的影响，另一方面则是去年一季度销售收入基数较高
。

　　来自河南省某临期食品折扣仓负责人张峰表示
，因洽洽瓜子春节前向经销商大量压货，数量远超所在区域市场消化能力 ，春节后就开始陆续有洽洽瓜子经销商找到他们要求甩货新老日期产品。比如5月份
，张峰就收购了几千箱生产日期为1月份的不同口味的洽洽瓜子 。

　　张峰进一步解释，目前临期食品折扣仓从经销商手中收货价格主要根据品牌和日期来确定 ，一线品牌因价格相对透明
，日期相对新鲜和仅剩1-2个月保质期的价格分别为正常价的70%和50%
。大快消品行业留给经销商的平均毛利率为15~20个点，意味着洽洽瓜子经销商基本就是赔钱甩货。

　　在5月15日召开的2024年度及2025年一季度业绩说明会上 ，董事长陈先保携管理层两个小时内回答了上百个问题 。

　　“股价连年下跌
，公司有何具体措施提振市场信心？”

　　“回购计划推进如何？被套两年的股东何时能看到希望？ ”

　　面对投资者的“灵魂拷问”，管理层的回应显得有些“温吞水
”式的谨慎 ，强调将通过优化运营和产品结构改善业绩
，但缺乏明确的时间表和量化目标
。

　　洽洽食品前路几何？

　　这几年，洽洽食品也没少在开发新产品上下功夫。

　　打开洽洽食品天猫旗舰店 ，重口味有酸菜鱼味瓜子，山野酸汤味瓜子；小清新有茉莉碧螺春味瓜子
，羽衣甘蓝瓜子，虽然吸引了喜欢猎奇的消费者的目光 ，但大多数消费者还是青睐传统的口味
，小众口味只能小打小闹，并不能占据瓜子市场的主流 。

　　为了迎合年轻人的喜好 ，2022年
，洽洽食品还曾和华熙生物合作推出“瓜子脸面膜”，同时还与王者荣耀联名 ，将包装设计进行了升级
。今年
，洽洽食品还试水了冰淇淋市场，推出了与瓜子仁结合的冰淇淋产品。

　　但是年轻人似乎并不买账 。2025年一季度 ，洽洽35岁以下年轻客户已经下降到41%
，三年前还有58%。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，洽洽的频繁跨界 ，既是在寻找业务增量，也是在博取市场关注
，这和泸州老窖跨界做香水是一样的道理，“都是未来的品牌年轻化
、服务升级 ，以及跟新生代建立起强烈共鸣的工具和手段 ”
，但频繁跨界容易使品牌失焦，最终能否转化为持续增长动力 ，仍需市场检验
。